自6月以来，原油价格已连续调整近3个月，然而市场并没有迎来原油价格的如期上行。
自9月2日开始，外盘原油价格连续下行，WTI原油主力合约从43美元/桶一度回落至36美元/桶附近，9月8日跌幅一度达到9%，而布伦特原油期货也跌破40美元关口，双双创出6月中旬以来新低。
美股行情的暴跌以及亚洲需求的疲软可能是导致原油价格下行的部分原因，但原油价格出现大幅下行的同时，无疑对全球植物油市场带来较严重的打击。首当其冲受到影响的自然是棕榈油行业，自7月以来，市场一度担忧新冠疫情的暴发可能会减少马来西亚棕榈园的正常作业，但最终数据显示马来西亚7月产量并未受损，仍然保持在万吨的较高水平。8月产量预计将继续增长，马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，8月马来西亚毛棕榈油产量环比增加3.79%，其中马来半岛增2.43%，沙巴增4.61%，沙捞越增9.85%，马来东部增6.3%。在产量居于高位的情况下，拉动棕榈油价格上行只能依赖于需求的增长。然而马来西亚出口数据近期也有所不佳，船运公司的数据显示，马来西亚8月棕榈油出口量环比减少15%左右。主要是因为印度在6~7月大量采购植物油之后，国内植物油库存已回到万吨左右，而目前印度疫情仍在不断加剧，确诊人数已经位居全球第二，植物油补库完成的同时消费没有得到恢复，这将使未来几个月印度的进口需求都趋向下滑。
在食用需求没有增长的同时，原油价格的崩塌无疑使得棕榈油工业消费的预期再度落空。在市场预期全球经济不断复苏的基础下，原油价格年底需要回到50美元/桶以上的位置，从而对印尼政府重新推动B30生物柴油计划带来支撑。
在原油价格长期处于较低水平的情况下，印尼政府将无力承担棕榈油与柴油间高额价差的相关补贴，B30生物柴油计划的启动可能要再度延后。短期内棕榈油市场难以寻求新的利多出现，随着马来西亚棕榈油库存的再度累积，价格将不可避免地转向回调。虽然从长期走势来讲，棕榈油价格仍将不断上行，但是在短期基本面状况得到改善之前，棕榈油价格上行的契机仍然需要等待。
豆油基本面虽然要优于棕榈油，但近期一些利好也在逐渐消退。首先是随着“十一”和中秋双节的临近，节前油脂备货行情已经临近尾声，下游成交的减少使得现货价格继续上行的动能开始不断减弱。其次海外相关因素也开始发生转变，本周起美豆主产区开始迎来降雨，此前干旱灾情将得到一定的缓和，虽然美豆单产仍有可能出现下滑，但最终本年度产量将大概率达到1.1亿吨以上；巴西天气虽然依旧干旱，但离主产区开始种植尚有一段时间，卫星云图显示降雨云层已经开始由西北向东南方向转移，预期未来两周将覆盖到马托格罗索地区。澳大利亚气象局的数据显示，今年有70%的概率在10月开始出现拉尼娜现象，从而在4季度给南美带来丰沛的雨水，这将使得南美大豆明年的产量获得保证。除了天气的利好之外，巴西本年度大豆种植面积预计将增加4.2%，/市场年度全球大豆供应预期将十分充足。
美豆价格在8月连续上涨之后，目前已经接近美分/蒲式耳的关口位置，虽然中国仍在大量采购美豆，但在对美进口大豆依旧保有附加关税的基础上，很难相信中国进口美豆数量会超越加征关税之前的时期，这也意味着美豆价格继续上冲的可能性十分小。对国内豆油市场而言，短期内美豆价格的上涨乏力将抑制国内豆油价格的同步上行，但远期中国放缓对美大豆的进口仍将推动豆油价格上行。近日美国海关和边境保护局官员以“强迫劳动”为由，准备下令禁止从新疆进口棉花和西红柿，中美贸易摩擦的再度升级可能随时会影响到国内对美大豆的进口。
在短期内国内外环境不断变化的状态下，国内植物油价格在节前有较大概率出现回调，但节后国内进口美豆的节奏不容乐观，极有可能再度拉动豆油价格的上涨。在这种情况下，节前交易应该以观望为主，耐心等待油脂价格的回调，在节后再寻找合适的机会逢低买入。（原文刊登于粮油市场报年9月12日A02版）
来源丨粮油市场报
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